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  • M2增速企稳信贷结构改善 货币政策逆周期调节力度加大

  • 9月11日,中国人民银行发布的最新金融数据显示,8月底广义货币(m2)余额为193.55万亿元,同比增长8.2%,比去年年底高出0.1个百分点,与去年持平。8月份,社会融资规模增加1.98万亿元,比去年同期增加376亿元。8月,人民币贷款增加1.21万亿元,同比减少665亿元。

    “8月份,社会金融、信贷和m2等核心金融数据普遍出现不同程度的反弹。其中,本月新增表外票据融资和人民币贷款大幅增加,房地产监管收紧对信托贷款的影响有限,新增社会融资规模较上月增加近一倍。”东方金城首席宏观分析师王庆表示,8月份企业短期贷款和表内票据融资恢复正增长,企业中长期贷款增速加快,当月新增人民币贷款扭转了上月大幅减少和增加的局面。

    联讯证券首席经济学家、研究院院长李麒麟认为,信贷结构和规模相对合理,企业中长期贷款的绝对规模和比例有所提高。“在房地产融资受到严格控制的情况下,我们猜测数额较大的原因是:第一,在贷款市场报价(lpr)改革后,银行预计未来贷款利率可能会调整,提前加快储备项目的审批;二是在特别债务落地后,加快基础设施项目融资。”

    交通银行金融研究中心高级研究员陈吉表示,8月份1.21万亿元的信贷增长基本符合预期。“一方面,在实行lpr报价机制后,一些银行可能会因适应新规则和业务流程重组而推迟一些贷款,这可能是信贷增长持续下滑的原因。另一方面,短期贷款的减少和长期贷款的增加表明,信贷配置结构在政策的指导下有所改善。”陈济说道。

    信贷比上年同期增长665亿元,社会融资规模增长1.98万亿元,比去年同期增长376亿元,主要原因是委托贷款下降幅度缩小,未贴现银行承兑汇票由7月份的4563亿元变为157亿元陈基提到委托贷款的下降在市场预期之内。在不符合新规定的委托贷款存量逐步消化后,符合新规定的新增委托贷款数量逐步增加。与此同时,未贴现银行承兑汇票的迅速增加也反映出当前机构的信用风险偏好仍然较弱,倾向于短期表外融资。在实体经济中,基金融资者的风险偏好是否改善,仍有待于大幅稳定。

    其次,市场更加关注货币政策的走势。对此,王庆认为,8月份金融数据的修复一方面受到此前反周期政策(如增加对制造业的融资支持)的影响,另一方面与上月的低基数直接相关。展望未来,加强货币政策反周期调整的政策方向已经明确。削减后,针对制造业、民营和小微企业的滴灌政策将继续发挥其威力。m2、社会融合和信贷的增长率预计将在后期呈现上升趋势。

    “一段时间以来,外汇的小幅波动并不是扰乱m2增长的主要原因。多种因素的综合影响决定了m2增速将保持相对稳定。”陈基表示,未来央行加大反周期调整的可能性更大,m2增速可能会逐步回升。

    (责任编辑:张帅帅)

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